美国四大行净利润增速大幅下降主要拖累因素包括：（1）相较于去年同期释放拨备，今年基于对经济下行风险担忧恢复了拨备计提，给净利润带来较大拖累。但拨备计提绝对规模不大，明显低于2020 年上半年疫情期间计提水平，因此我们认为四大行还未对经济衰退风险做充足的准备。（2）手续费及佣金净收入大幅下降，主要是市场利率大幅上行和资本市场表现不佳带来投资银行业务收入大幅下降。但二季度财报也有亮点，一是货币紧缩周期中净息差持续大幅上行，未来将成为支撑银行业绩增长的核心因素；二是贷款实现了较好增长。另外，美国四大行目前PB 估值回落至疫情前水平，但仍高于2020年上半年疫情冲击下的水平，从估值水平来看也仍未充分交易美国经济衰退风险。