寿险业务发展呈现差异化。2019 年主要大型上市险企代理人策略出现分化；平安寿险持续推进改革，加强考核、推进优才计划、深化AI 的应用；国寿、新华积极扩充人力。在人力规模增长差异化的同时，各家公司代理人的质态也有所不同。上市公司2019 年报披露，平安、新华、太保、国寿的个险新单业务同比增速分别为-4.65%、1.64%、-15.22%、9.41%。整体来看，随着近年来新单业务增速持续下降，续期业务的占比在整体保费中有所提升。

一、上市公司业绩概况 ..... 5

（一）人力增长差异化，寻求规模质量新平衡... 5

（二）个险、续期业务为主体，健康险维持高速增长 ...... 5

（三）新业务价值增速承压，新业务价值率分化调整 ...... 7

（四）非车险业务保持良好发展，综合成本率得到有效控制 ......... 9

（五）权益类资产配置比例增加，投资收益率稳健提升 .. 9

（六）利率下行、权益市场波动加剧，利率及价格风险相对可控 ............. 11

二、行业发展近况 ........... 13

（一）疫情影响短期增长承压，长期发展仍在优化 ....... 13

（二）监管制度不断完善，引导行业长期健康发展 ....... 15

三、投资建议 .... 17

四、风险提示 .... 18