建造一艘集装箱船，通常需要2-3 年，集装箱船供给短期内缺乏弹性。根据 Alphaliner 统计，过去十年，集装箱船运力同比年均增速只有在3%左右。 短期内集装箱船供给相对刚性，然而集装箱需求被出口确定，呈现典型的周期性 波动。数据显示，2012 年以来，全球出口贸易年度增速在-12%—26%之间波动。 一个典型的全球贸易周期中，集装箱价格受需求牵制，集装箱价格也就能够有效 反映出口走势。

引言 ............................................................................................................................................................................ 3

1 直觉上：可用集装箱运价观察出口走势 .................................................................................................................... 4

2 反直觉：两个原因引致今年运价和出口背离 ............................................................................................................. 6

2.1 原因之一，疫后国际运力变化大，干扰运价表现 ....................................................................................................................... 6

2.2 原因之二，欧美线路运价下降过快，扰乱总体运价表现 ........................................................................................................... 8

3 运价对下半年出口指示意义有限 ............................................................................................................................ 10

3.1 运力继续改善，下半年运价回落 .................................................................................................................................................. 10

3.2 外需韧性支撑出口表现强于运价 .................................................................................................................................................. 10

4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12

插图目录 .................................................................................................................................................................. 13