美国延长关税豁免。近期，美国贸易代表办公室(USTR) 发布声明，将 原定于在2022 年年底到期适用于352 项中国商品的关税豁免延长九个 月，即将豁免到期日延后至2023 年9 月30 日。这些豁免最初于2022 年3 月宣布。当地时间3 月23 日，美国贸易代表办公室发布声明称， 重新豁免对352 项从中国进口商品的关税，该新规定适用于在2021 年 10 月12 日至2022 年12 月31 日之间进口自中国的商品。根据声明， 这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，涉及的家电品类包括空 气炸锅、吸尘器、扫地机器人和空气净化器等。关税豁免延长将有利于 厨房小家电和清洁电器产品的出口。

一、地产边际改善，原材料价格回调............................................................................................................................... 3

（一）美国延长关税豁免 ............................................................................................................................................................ 3

（二）地产“三箭齐发” 强势托底............................................................................................................................................... 3

（三）原材料价格同比下降幅度收窄 ........................................................................................................................................ 5

（四）家电社零1-11 月同比下降3% ......................................................................................................................................... 5

（五）财务分析 ............................................................................................................................................................................ 7

二、技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 ........................................................................................................................ 9

（一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ........................................................................................................ 9

（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 ...................................................................................................................... 11

（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 .............................................................................................. 13

（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 .......................................................................................... 13

（五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径 ........................................................................................... 14

三、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 15

（一）现存问题 .......................................................................................................................................................................... 15

（二）建议及对策 ...................................................................................................................................................................... 16

四、家电估值 .............................................................................................................................................................................. 17

（一）估值处于历史中等偏低位置 .......................................................................................................................................... 17

（二）行业Beta 表现 ................................................................................................................................................................ 18

五、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 19

（一）最新观点 .......................................................................................................................................................................... 19

（二）核心组合 .......................................................................................................................................................................... 20

六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20

七、附录 ...................................................................................................................................................................................... 21

（一）基金家电重仓持股环比小幅提升 .................................................................................................................................. 21

（二）面板价格 .......................................................................................................................................................................... 21