我们认为今年酒企普遍更为理性，库存、量价政策等方面表现较好，预计今年提价效应叠加旺季动销恢复均将使得三季度报表业绩进一步环比改善，批价走势及动销将为重要观测点。

1. 温故：复盘酒企中秋前战略举措及效果 ............. 4

1.1. 18 年：健康的渠道库存及较强的经销商信心为顺利提价前提 .......... 4

1.2. 19 年：提价推新为淡季常规举措，正确的量价政策助力业绩高增 .. 6

1.3. 总结：能把握住旺季酒企拥有的5 大特质  8

2. 知新：展望2020 年三季度白酒行业表现........... 9

2.1. 旺季将使得酒企结构性分化趋势更显著 .... 9

2.2. 批价、动销为今年旺季重要观测指标 ........ 9

3. 投资建议 .. 14

风险提示 ...... 14