近年来由于水泥行业供给侧改革拉高国内价格，我国由水泥出口国变为水泥进口国，一定程度影响到旺季提价弹性。考虑到越南（占比我国进口总量的80%）FOB 已到其国内企业成本价，现有过剩产能体量相对于我国沿海水泥需求占比很小，今年海运费上升明显以及我国要求加强对水泥熟料的检验监管，预计今年水泥熟料进口对旺季提价弹性影响较弱。推荐华新水泥、海螺水泥。

供给侧改革背景下，我国由水泥净出口国变为水泥净进口国........................................... 1

近年来国内水泥熟料价格中枢抬升，相较周边国家已经处于较高水平............................. 1

水泥产品进口以熟料为主，进口需求集中沿海经济大省................................................... 2

我国水泥进口的主要驱动力.............................................................................................. 3

东部沿海水泥需求旺盛，四季度供需偏紧加剧.................................................................. 3

主要进口来源国FOB 价格低，海运直供成本压力小........................................................ 5

从成本、规模、渠道、政策四方面分析，预计今年越南进口水泥熟料对我国冲击有限.... 6

成本、规模、渠道、政策因素叠加，预期进口水泥冲击可控............................................ 7

风险因素.........................................................................................................................10

投资策略.........................................................................................................................10