二季度以来，随着各行业全面复工复产以及外贸出口的恢复，我国宏 观经济逐步复苏，化工行业景气亦迎来改善。三季度中信基础化工板 块整体毛利率为 21.64%%，同比提升 1.77 个百分点，环比提升 0.87 个百分点，盈利能力连续两个季度上行。今年受疫情影响，化工行业 固定资产投资整体下滑，但龙头企业仍保持了扩产态势。未来行业集 中度预计将进一步提升。随着化工下游需求的有望逐步复苏，供给面 则在环保、安监等高压下保持收紧态势，化工行业景气度有望呈现复 苏态势。

1. 前三季度化工行业回顾 ...... 4

1.1. 化工行业景气逐步复苏，利润增速同比下滑 .....................4

1.2. 化工行业二级市场表现：2020 年大幅跑赢市场.................5

2. 2021 年化工行业展望.......... 6

2.1. 固定资产投资下滑，龙头企业保持扩产态势 .....................6

2.2. 下游需求逐步复苏.........7

2.3. 环保安全监管进入新常态 ........................8

2.3.1. 环保安全监管进入新常态..................8

2.3.2. 退城入园迎来关键节点，园区优势将成行业重要壁垒 ........................10

2.4. 行业景气呈现复苏态势，择机布局周期龙头与优质成长.11

3. 关注景气上行子行业及出口产业链 ............ 12

3.1. 涤纶长丝：海外需求有望复苏，行业景气上行................12

3.2. 农药：受益于供给收紧与粮食需求提升 13

4. 成长主线：进口替代与新兴市场带来成长动力 .................... 15

4.1. 国产替代推动电子化学品迎来成长机遇 15

4.1.1. 我国电子化学品需求旺盛，国产替代空间广阔 .........15

4.1.2. 电子化学品正迎来快速国产化的机遇........................17

4.2. 政策助力，可降解塑料迎来发展良机....18

4.3. 国六标准实施推动尾气处理相关材料需求.......................19

5. 投资策略与重点公司........ 20

5.1. 维持行业“同步大市”的投资评级............20

5.2. 行业投资主线及重点公司 ......................20

6. 风险提示 21