横向多品类协同发展，纵向一体化先行。现阶段，国内生猪养殖行业正处于规模化提升阶段，尤其是经历了非洲猪 瘟疫情之后。一方面，生猪养殖行业自身规模程度的提升，另一方面，我 们认为国内企业可以借鉴巴西 JBS 发展路径，多产业、上下游协同发展， 以生猪养殖为基，横向发展禽类养殖，纵向涉足肉类加工。建议关注龙大 肉食、双汇发展、温氏股份。

JBS：巴西第一、世界领先的肉食帝国.......4

巴西：养殖出口大国，以家禽和牛为主.............4

JBS：猪、牛、家禽三大业务支柱，全球市场布局.........7

JBS vs BRF：抗风险能力强，营运能力优秀..........13

盈利能力稳定，抗风险能力强...........13

营运能力突出，短期偿债能力逐渐恢复...........14

不断兼并收购，六十年打造肉类生产帝国.16

投资建议：关注龙大肉食、双汇发展、温氏股份等一体化企业..........19

风险提示..19