2021 年1 月数据显示，高端白酒价格在春节前持续上行，生鲜乳价格上涨已触及近十年来高点。其中，飞天茅台53 度(500ML)目前价格带已突破前期均价，一批价触及3300 元后小幅回落。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，全年产量同比均有下滑。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，短期继续小幅反弹；生鲜乳价持续上涨，农产品价格略上涨，包装材料价格继续温和反弹，目前来看成本环境仍然面临一定压力，部分品类或将通过调整产品结构加以应对。

1.高端白酒批价加速上行，原奶价格触及十年高点 .................................................................................................... 5

1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 5

1.2 啤酒&葡萄酒 ..................................................................................................................................................... 6

1.3 乳制品 ................................................................................................................................................................ 8

1.4 肉制品 ................................................................................................................................................................ 8

1.5 成本环境 ............................................................................................................................................................ 9

2.开年呈现震荡走势，估值溢价小幅收敛 .................................................................................................................. 10

2.1 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 10

2.2 估值 .................................................................................................................................................................. 11

2.3 北向资金跟踪 .................................................................................................................................................. 11

3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 13

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 13