疫情影响逐渐消除，2020Q2 传媒板块净利润环比改善。2020H1 传媒板块营收2123.77 亿元，同比下降24.94%；归母净利润165.87 亿元，同比增长19.49%。其中2020Q2 实现营业收入1133.7 亿元（YoY-24.2%，QoQ+13.77%） ， 实现归母净利润111.2 亿元（ YoY+358.60%，QoQ+103.20%）。2020H1 板块整体毛利率29.68%，较去年同期提升4.45pct；净利率8.01%，较去年同期提升2.71pct。其中Q2 毛利率29.23%，同比增长4.49pct，净利率10.12%，同比提升8.08pct。

一、2020H1 中报业绩总结 ...................................................................................................................................... 4

1.1 整体业绩：逐步走出疫情影响，净利润增速转正 .......................................................................................... 4

1.2 子版块业绩：线上娱乐高景气，线下经济较快复苏 ....................................................................................... 6

1.2.1 游戏板块：5G 引领行业变革，游戏板块中报业绩强劲，行业维持高增长 .............................................. 6

1.2.2 互联网板块：疫情下优质公司内容为王，经营业绩分化 ....................................................................... 8

1.2.3 影视板块：疫情严重影响公司业绩，龙头公司抗风险能力较强 ........................................................... 11

1.2.4 广告板块：整体业绩承压，分众传媒表现超预期 ............................................................................... 13

1.2.5 院线板块：疫情致行业全面停摆，业绩亏损严重 ............................................................................... 14

二、2020 行情回顾 ............................................................................................................................................... 15

三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 17

四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 17