一、我国航空发动机国产化势在必行，产业链各环节企业将迎来重大发展机遇期。1）国家级基金战略扶持：2017 年我国已经启动两机专项计划，规模在3000亿以上。2）国家安全战略重要保障：两机是工业领域皇冠上的明珠，是国家安全的重要战略保障。3）产业链条足够长、市场空间足够大：预计未来10 年全球两机市场规模

将达到6000 亿美元，产业链各环节企业发展空间巨大。

1. 我国航空发动机国产化势在必行，产业链各环节企业将迎来重大发展机遇期 ................... 3

1.1 国家级基金战略扶持：预计2017 年启动的国家级两机专项计划投入规模在3000 亿以上 ............ 3

1.2 国家安全战略重要保障：两机是工业领域皇冠上的明珠，是国家安全的重要战略保障 ................. 4

1.3 产业链条足够长、市场空间足够大：预计未来10 年全球两机市场规模将达到6000 亿美元，产业链各环节企业发展空间巨大 .......... 5

2. 我国航空发动机产业发展现状及标的梳理 ......... 7

2.1 航空发动机产业发展特点：技术壁垒高、经济回报高、研制周期长 .... 7

2.2 我国国产军用航空发动机发展现状 .......... 8

2.3 我国航空发动机等两机产业链标的梳理 .. 10

3. 两机产业链投资逻辑：全球维度看切入两机供应体系，国内维度看自主可控加速技术与产品落地 ....... 11

3.1 航发动力：我国航空发动机制造龙头企业，整机制造处垄断地位 ..... 11

3.2 应流股份：两机叶片千亿美金赛道，从此有了中国制造 .................. 12

3.3 钢研高纳：我国高温合金龙头企业，将充分受益于两机自主可控发展 .................. 13

3.4 火炬电子：航空发动机特种陶瓷材料稀缺供应商，GE 已明确将CMC 作为未来发展核心技术 ..... 14

3.5 宏大爆破：HD-1 超音速导弹固体冲压发动机自主可控，是全球领先的硬科技 ...... 15

4. 风险提示 ............. 15