TWS 耳机成为国产消费电子零组件龙头往下游整机品牌延伸升级的优秀典范。16 年9 月苹果发布第一款Airpods 无线耳机，17 年其旗舰手机上取消3.5mm 耳机接口加大Airpods 的推广力度。18 年以后 Air Pods 销量快速成长，产业链优质企业立讯精密和歌尔股份陆续成功从零部件供应商升级成为整机组装厂商，实现自身产业升级。

目前时点消费电子行业何去何从？ ....... 6

消费电子行业逐步走向成熟 ......... 6

在行业红利期，零组件公司保持快速增长 ...... 7

零组件公司向下游品牌整机组装延伸，开拓增量空间 ...... 8

技术端升级方向：以半导体为代表的核心元器件 . 16

国产半导体龙头具有较大成长空间 .............. 16

技术壁垒构建较强盈利能力 ....... 16

半导体整体行业保持较快成长 .... 17

5G 渗透率提升驱动全球半导体景气周期 ..... 17

5G 顺周期叠加国产化趋势，国内半导体行业整体景气度较好 ......... 19

产业链各环节龙头公司强者恒强  21

技术方向看好业务处于大赛道的龙头公司 ............ 24

射频芯片：5G 时代通信需求增加驱动射频芯片新一轮量价提升...... 24

摄像头光学芯片：人机车交互升级，驱动CIS 芯片市场量价齐升 ... 26

功率半导体芯片：新能源汽车放量成为行业发展拐点 .... 27

新款iPhone 带动5G 换机周期，零组件强者恒强 ................. 31

从零部件制造到整机组装，龙头企业拓展成长空间 ....... 34

苹果产业链超配明显，安卓产业链迎来底部反转 ........... 35

LED 板块处于估值底部，行业景气度逐步回暖 .... 37

国信证券投资评级 ............ 42

分析师承诺 .... 42

风险提示 ........ 42

证券投资咨询业务的说明 . 42