液冷具有比风冷更高的冷却效率，可分为直接液冷（如冷板式液冷）和间接液冷 （如浸没式液冷）。由于液体的比热容远高于气体，因此相比于常见的风冷技术， 液冷可实现散热效率的极大提升。根据接触方式的不同，液冷可分为两种：（1） 冷板式液冷属于间接接触型液冷技术，通过装有冷却液的冷板与设备接触进行散 热，该液冷技术发展较早且改造成本较低因而技术更成熟、生态更完善，目前属于 液冷中应用最为广泛的技术之一；（2）另一种是直接接触型液冷技术，较为典型 的是浸没式液冷，是指将发热器件浸泡在冷却液中，两者直接接触以协助器件散 热，该技术可更大程度上利用液体比热容大的特点，进一步提升制冷效率。

一、液冷技术原理概述 ................................................................................... 5

1.1 冷板式液冷 ................................................................................................................... 5

1.2 浸没式液冷 ................................................................................................................... 5

单相浸没式液冷 6

双相浸没式液冷 6

两种技术比较 ..................................................................................................................... 7

二、项目大型化带来冷却效率提升需求，液冷降耗优势明显 .......................... 8

2.1 数据中心领域：冷板式液冷为主 ................................................................................... 8

2.2 储能领域：液冷方案成为主流趋势 ............................................................................. 11

三、液冷方案应用现状 ................................................................................. 15

3.1 数据中心液冷：电信运营商发布“三年愿景”，2025 年液冷数据中心占比有望达50% . 15

3.2 储能液冷：2025 年渗透率有望达到45%左右 ............................................................ 17

四、投资建议 ............................................................................................... 20

4.1 英维克 ........................................................................................................................ 20

4.2 曙光数创 .................................................................................................................... 21

4.3 佳力图 ........................................................................................................................ 21

4.4 申菱环境 .................................................................................................................... 22

4.5 同飞股份 .................................................................................................................... 22

4.6 高澜股份 .................................................................................................................... 23

4.7 网宿科技 .................................................................................................................... 24

4.8 科华数据 ..................................................................................................................... 24

4.9 润泽科技 ..................................................................................................................... 25

风险提示 ...................................................................................................... 25