直播电商市场的爆发式增长，电商与短视频直播行业正在经历价值重塑，在KOL 及MCN 等环节有布局的公司望充分享受行业快速增长及技术革新带来的双重红利。

1. 互联网红利消退背景下直播与短视频行业高速成长......................... 3

1.1. 平台+内容+技术催生短视频行业蓬勃发展.................................. 3

1.2. 多元化变现模式推动短视频行业高速成长.................................. 5

1.2.1. 短视频行业商业化加速推进................................................... 5

1.2.2. 抖音等短视频成为游戏买量重要战场................................... 7

1.2.3. 直播渗透率稳步提升，直播+X 全面拓展业务边界............. 8

1.3. KOL 经济：粉丝粘性重于数量................................................... 10

1.4. MCN：蓬勃发展，链接KOL、商品和内容.............................. 14

2. 直播电商——短视频变现新蓝海....................................................... 16

2.1. 直播电商的定义和本质................................................................ 16

2.2. 特点:降低决策成本，增加非计划性购物................................... 17

2.3. 产业链日趋完善，市场规模爆发式增长.................................... 18

2.4. 5G 时代，直播电商有望享受技术革新...................................... 20

3. 投资建议............................................................................................... 21

3.1. 推荐标的........................................................................................ 22

4. 风险提示............................................................................................... 22

4.1. 政策监管趋严风险........................................................................ 22

4.2. 5G 发展不及预期风险.................................................................. 22