行业基本面向好，估值水平合理。截至 2024 年 12 月 3 日，SW 环保工程 与服务III近一年涨幅为 6.8%，跑输上证综指 4.9%，跑输创业板指 10.8%， 涨幅位于全行业中下游。2024 年 9 月末以来，环保估值有较明显回升， 当前环保(申万)指数 PE-TTM(收盘价 2024/12/3)为 23.3x，处于历史 55.4%分位点。截至 2024 年前三季度，全行业营收利润有所下滑，营收 实现 2495.9 亿元，同比-1.5%;归母净利润实现 189.7 亿元，同比-14.3%。 双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021 年发改委《“十四五”循环 经济发展规划》提出到 2025 年，资源综合利用能力显著提升，资源循环 利用产业产值达到 5 万亿元，再生有色金属产量达到 2000 万吨，其中再 生铜、铝、铅产量分别达到 400 万吨、1150 万吨、290 万吨。我们推荐关 注 1)供给需求错配，环保督察趋严背景下供给收缩的危废资源化版块; 2)伴随电池回收景气度高增的锂电回收版块;3)回收率提升潜能大，政 策目标明确的塑料再生版块;4)低碳燃油替代，未来需求量空间大、受益 于 uco 出口退税的生物柴油版块。