2020 年以来A 股指数整体呈上涨趋势，食品饮料指数跑赢整个大盘，截止至9 月4 日，上证综指上涨14.75%，沪深300 上涨23.96%，SW 食品饮料上涨58.71%。业绩方面，2020 年上半年食品饮料板块整体表现处于市场前列。

一、 行业整体情况  5

1. 板块行情表现 ................ 5

2. 板块估值变化 ................ 6

3. 行业业绩表现 ................ 7

二、 细分板块分析  9

1. 白酒：高端白酒表现稳定，双节助力各价格带业绩恢复 ............ 9

2. 乳制品：二季度业绩复苏明显，低温市场竞争将加剧 .............. 11

3. 调味品：龙头企业表现较佳，餐饮恢复推动板块稳步发展 ...... 12

4. 肉制品：借力肉价上行优势，上下游调整提高板块盈利 .......... 14

5. 啤酒：旺季推动板块持续复苏，高端化趋势明显 ..... 15

6. 食品综合：受益疫情催化，头部企业表现亮眼 ......... 16

三、 投资策略与建议 ........... 18

四、 风险提示 ...... 18