从结构来看，上游PPI 的价格上涨依然坚挺，未来仍将位于高位。7 月上游PPI 特别是煤炭、黑色金属价格处于较高水平，推动新涨价因素持续上行，短期内PPI 压力仍大，将继续保持高位振荡行情。下游的PPI 指数，无论是环比还是同比，都基本保持稳定，PPI 价格传导十分不畅。结合CPI 数据，剪刀差边际走阔，这会侵蚀下游中小企业的利润。由于大宗商品价格难以短期回落，内需尚在恢复之中，短期内剪刀差较大的局面不会改变，中小企业的经营状况短期难以改善。

1. 主要数据 .............................................................................................................. 3
2. 猪肉价格持续下行，CPI 低位运行 .................................................................. 3
3. PPI 高位振荡，上下游价格剪刀差再次走阔 .................................................. 5
4. 通胀暂不约束货币政策，但未来难以持续无视 .............................................. 7