汽车电动化大势所趋，各国纷纷制定新能源汽车的发展规划，以纯电、油电混合为主要动力形式的新能源汽车进入快速发展期。在插混和纯电车型中，动力电池取代燃油成为能量储存形式，电动机成为了主要的动力输出来源，因此用于电能转换的功率半导体用量将得到显著提升。据EVTank 预测，至2025 年，全球新能源汽车销量有望达到1200 万辆。按照英飞凌数据，每辆新能源汽车（纯电及插混）所用功率半导体价值量330 美元计算，届时新能源车用功率半导体市场有望达到39.6 亿美元，实现30.88%的年均复合增长率。

1、 新能源汽车东风已至，功率半导体乘风而起 ............................................................................. 4

1.1、 全球新能源汽车销量快速增长，渗透率不断提升 .............................................................................. 4

1.2、 新能源车用半导体价值量提升，功率半导体提升最为显著 ........................................... 5

2、 功率半导体深度受益电动化趋势，增长势不可挡 ............................................................................... 6

2.1、 IGBT 是新能源车高压系统核心器件，深度受益电动化趋势 .............................................. 6

2.2、 MOSFET 在低压系统应用广泛，未来用量将持续提升 ..................................................... 9

3、 功率半导体加速国产替代，国产企业崭露头角 ....................................................... 11

3.1、 国产替代进度总体加快，车规器件准入门槛高............................................................................ 11

3.2、 微型车为突破口，国产主驱IGBT 发展加速 ................................................................................ 13

3.3、 国内领先MOSFET 厂商初步进入车规产品产业链 ...................................................................... 16

4、 第三代半导体性能优异，已开启逐步渗透 .......................................................................................... 18

5、 受益标的 .............................................................................................................................................. 22

5.1、 斯达半导：IGBT 国产替代领头羊，车规IGBT 供应破冰者 ........................................................ 22

5.2、 士兰微：产品线丰富的IDM 厂商，IGBT 产品实力强劲 ................................................................ 22

5.3、 新洁能：MOSFET 设计龙头，已开启新能源汽车渗透 ................................................................... 23

5.4、 捷捷微电：进击的高效率民营IDM 厂商，车规MOSFET 建设中 ........................................... 24

5.5、 闻泰科技：收购安世半导体，大步跨入功率半导体行业 ........................................................... 25

6、 风险提示 .................................................................................................................................... 26