2020 年7 月23 日晚，中国石油等上游油公司发布公告，拟将油气管道业务及资产出售给国家管网集团。中国石油拟交易管道资产评估值约2687 亿元人民币，对应1.2 倍PB 估值，将获得国家管网集团29.9%股权及相应现金对价，成为国家管网集团最大股东。整体交易结果符合预期。

1.管网改革扬帆起航 .............................................................. 6

1.1 管网改革近况更新 ......................................................................................... 6

1.2 管网改革回顾 ................................................................................................. 8

2.管网改革持续推进，聚焦天然气市场三大机遇 ................. 10

2.1 管网加密提供天然气渗透率提升物质基础 ............................................. 10

2.2 下游城燃行业较为分散行业或迎来整合 ................................................. 12

2.3 定价体系有望重塑，孰能乘风破浪？ ...................................................... 12

2.3.1 新定价体系猜想 ........................................................................... 12

2.3.2 气价下降可期，利好拥有上游资源的城燃 ................................... 13

3.海外气源成本整体下行 打破需求增长瓶颈 ...................... 15

3.1 全球天然气供需趋于宽松 国际气价有望维持低位 ............................. 16

3.2 多气源保障我国供应 能源领域稀缺成长赛道 ...................................... 20

4.标的推荐 .......................................................................... 22

4.1 新奥能源（2688HK） ................................................................................ 22

4.2 新天然气：煤层气开采加速 直接受益管网公司成立 ......................... 23