尽管疫情后保费增长放缓，但保险资管机构似乎未受影响。受益于资产管理规模（AUM）的稳健增长（15%的2018-2020 年复合增长率(CAGR)），同期保险资管行业的资产管理费收入CAGR 达到20%。保险业内资金和业外第三方资金管理规模均在2020 年创新高。保险资管机构凭借在资产配置和长久期投资上的竞争优势，不断吸纳具有相似投资目标和要求的资金。截至2020年，主要保险资管机构为35 家，其中27 家为持牌保险资管公司。我们预计未来保险资管机构的AUM 将在保险业发展的支撑下实现健康、可持续增长。

保险AUM 迅速攀升 ...................................................................................................................................................... 3
第三方业务：竞逐新战场 .............................................................................................................................................. 8
头部保险资管机构盈利能力强 .................................................................................................................................... 11
保险资金青睐哪类资产？ ............................................................................................................................................ 13
估值方法及风险提示 ................................................................................................................................................... 15