CPI超预期回升，疫情约束物流供应链或为主因。3月CPI同比超预期回升， 涨幅较2月扩大0.6个百分点。食品项方面，3月CPI猪肉下跌41.4%，影响 CPI下降约0.83个百分点，是CPI最大拖累项，CPI猪肉环比下降9.3%， 主要受节后消费需求回落及供给充足等因素影响。此外，鲜菜、蛋类价格 环比分别上涨0.4%和0.3%，两者环比涨幅均大幅领先季节性，或反映出 物流受阻对食品供应的负面影响。非食品项方面，CPI交通通信同比上涨 5.8%，环比上涨1.6%，同环比均是3月CPI最大拉动项。

一、CPI 超预期回升，疫情约束物流供应链或为主因 .............................................................. 3

二、高基数下PPI 同比回落，涨价因素令PPI 环比走高 ......................................................... 5

三、玉米价格或受春耕影响，短期猪价依旧承压 ..................................................................... 6

四、供应链受阻与地缘不确定性加剧通胀压力 ........................................................................ 8

五、风险提示 ........................................................................................................................... 8