2021 年10 月18 日，百普赛斯于创业板上市，生物试剂行业迎来新标 的。作为生物试剂重组蛋白细分龙头，如何看待行业的整体空间、公司 的成长路径及当前龙头公司的发展是本篇报告主要聚焦的方向。

1. 生物试剂：高增速下的千亿市场 .............................................................................................. 5

1.1. 重组蛋白市场：外资垄断，义翘神州及百普赛斯锁定国内龙头 ............................................................................ 6

1.2. 海外龙头梳理：布局早、并购频、产品丰 ................................................................................................................ 6

2. 百普赛斯：国内领先生物试剂提供商 ....................................................................................... 7

2.1. 主营业务：以重组蛋白为主的相关产品及检测服务 ................................................................................................ 8

2.2. 财务分析：高增长、高研发、运营效率不断提升 .................................................................................................. 10

2.3. 股权结构：实际控制人为陈宜项 .............................................................................................................................. 11

2.4. 拓展方向：加强研发中心及营销服务能力网搭建 .................................................................................................. 12

3. 义翘神州：一站式服务蛋白类试剂平台 ................................................................................. 13

3.1. 主营业务：国内品类最丰富的生物试剂提供商 ...................................................................................................... 13

3.2. 财务分析：除去新冠仍高增长，盈利能力有望随规模效应走高 .......................................................................... 13

3.3. 拓展方向：丰富产品品类、扩大营销网络 .............................................................................................................. 14

4. 诺唯赞：从上游到终端的生物试剂全流程服务商 ................................................................... 15

4.1. 主营业务：从生物试剂到新药研发 .......................................................................................................................... 16

4.2. 财务分析：除去疫情，2017-2020 年CAGR 54% ................................................................................................... 16

5. 风险提示 ................................................................................................................................ 18