中国天然气价格与油价高度相关：结合定价机制与历史价格走势，我们观察到多项中国天然气价格成分与油价的高度关联性。我国进口天然气（PNG、LNG）的定价机制总体与原油/成品油挂钩，进口均价呈现较高的油价关联度。具有明显政府管制色彩的天然气中心市场（上海）基础门站价与油价间接相关，但调整节奏明显滞后；剔除季节性因素影响，国内LNG 价格中枢与油价高度相关。

1、 中国天然气价格与油价高度相关 ........... 3

1.1、 定价机制的区域性差异 ........... 3

1.2、 中国天然气价格与油价的关联度 ........... 4

2、 低油价情景下，天然气的相对经济性如何？ ....... 6

2.1、 交通燃料 ..... 6

2.2、 工业燃料 ..... 8

3、 低油价时期，龙头城燃公司韧性突出 .... 9

4、 投资建议 ... 10

5、 风险分析 ... 10