风电产业链由三部分组成：上游原材料及零部件制造、中游风机总装、下游 风电场投资运营。原材料和零部件厂商处于产业链的上游。风机的核心零部件 包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等，这些零部件的生产专业性较强， 国内企业技术较为成熟，一般由风机制造企业向零部件企业定制采购。除个别 关键轴承需要进口之外，风电设备的零部件国内供应充足。风机制造企业处于 行业中游，市场集中度较高，对于上游溢价能力总体较强。风机制造企业的下 游客户是以大型国有发电集团为代表的投资商，这些发电集团在进行电力投资 时，必须配比一定比例的风电等清洁能源，除受个别年份投资进度波动影响以 外，总体需求稳定增长。

一、风电产业链介绍 ................................................................................................................. 6

（一）风机概述 ................................................................................................................. 6

（二）风电产业链梳理 ..................................................................................................... 6

（三）系统成本和整机成本拆分 ..................................................................................... 8

（四）风电行业发展情况 ................................................................................................. 9

（五）风电度电成本：风电低于光伏 ........................................................................... 11

（六）风电行业未来发展趋势：大功率，高塔筒，长叶片 ....................................... 13

二、风电整机 ........................................................................................................................... 14

（一）风电整机竞争格局 ............................................................................................... 14

（二）风电整机技术路径 ............................................................................................... 15

（三）风机招标价格变化 ............................................................................................... 16

（四）整机环节的核心竞争力 ....................................................................................... 17

三、零部件：轴承 ................................................................................................................... 19

（一）轴承行业竞争格局 ............................................................................................... 19

（二）轴承盈利情况 ....................................................................................................... 20

（三）轴承行业核心竞争力 ........................................................................................... 20

（四）轴承行业发展趋势：主轴轴承替代进口，大型化带来涨价 ........................... 21

四、零部件：塔筒 ................................................................................................................... 22

（一）塔筒概述 ............................................................................................................... 22

（二）塔筒竞争格局 ....................................................................................................... 23

（三）塔筒盈利情况 ....................................................................................................... 24

（四）塔筒行业发展趋势一：高塔架 ........................................................................... 25

（五）塔筒行业发展趋势二：海上风电 ....................................................................... 26

五、零部件：叶片 ................................................................................................................... 28

（一）叶片行业竞争格局 ............................................................................................... 28

（二）整机厂与叶片厂关系的动态变化 ....................................................................... 31

（三）全球风电叶片产能分布 ....................................................................................... 31

（四）叶片长度变化情况 ............................................................................................... 33

（五）叶片供需情况 ....................................................................................................... 33

六、投资建议 ........................................................................................................................... 35

七、风险提示 ........................................................................................................................... 36