当前确定性较高的变化是全球通胀压力上升，主要经济体都面临政策紧缩的压 力，因而全球利率走高是大概率事件，中国也不例外。3 月将是决胜稳增长交 易的关键时点，更多城市放松房地产限购、高频价格数据已有好转迹象等都指 向基本面改善指日可待，5.5%的增长目标决定了基本面改善力度不用怀疑。因 此，当前我们更看好通胀交易和稳增长交易的机会。

一、 2 月市场回顾：地缘政治冲击下黄金价格大幅上涨 ............................................................................................. 4

二、 投资反弹已在路上 ............................................................................................................................................... 8

1、 就业压力推动投资再出江湖 ........................................................................................................................ 8

2、 2.8%的预算赤字率不影响财政支出强度 .................................................................................................... 8

3、 出口拉动制造业投资的逻辑链条依然成立 ................................................................................................ 10

4、 外部环境恶化，存货投资也值得期待 ....................................................................................................... 11

三、 3 月大类资产配置展望 ....................................................................................................................................... 13