香港的货币基础分为四大类：1.总结余；2.负债证明书；3.政府发行的纸币及硬币； 4.外汇基金票据及债券。香港的货币基础的增减需要至少100%的外汇储备作为保 证。发钞行要增加或减少货币供给，都必须以等值的美元支持。

1、 香港货币政策体系解析 ..................................................................................................... 3

1.1、 香港货币政策及基础货币 ....................................................................................................................... 3

1.2、 港币货币乘数的历史变化规律 ................................................................................................................ 6

1.3、 香港总货币供应量受到国内经济的显著影响 .......................................................................................... 7

1.4、 海外货币政策对港币M2 仅造成短期波动 ............................................................................................ 10

2、 如何衡量港股市场资金流动？ .......................................................................................... 11

2.1、 如何衡量香港市场的资金流动？ .......................................................................................................... 11

2.2、 为何我们更应关心港股的资金比例变化而不是净流入数值？ .............................................................. 12

3、 如何理解流动性、经济基本面与港股市场的关系? ............................................................ 14

3.1、 盈利基本面对港股的影响更为直观 ...................................................................................................... 14

3.2、 香港流动性本身也受到经济景气度的影响 ........................................................................................... 16

3.3、 盈利基本面是影响港股市场的核心因素 ............................................................................................... 18

4、风险提示 ......................................................................................................................... 21