从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，航运板块、航空板块、港口板块回升明显，物流综合跑赢大盘，快递板块继续回落。

一、行情综述：物流综合再次跑赢大盘 .................................................................. 3

二、主要经济体PMI 大幅反弹 ........................................................................................... 4

2.1 发达经济体制造业PMI 指数走高 ............................................................................................................ 4

2.2 金砖国家PMI 小幅反弹 ............................................................................................................................ 7

2.3 中国PMI 保持在荣枯线以上 .................................................................................................................... 7

三、航空机场：春运民航共运送旅客3539 万人次 .............................................................. 8

3.1 航空：春运民航共运送旅客3539 万人次 .............................................................................................. 8

3.2 航空货运：3 月需求放缓，舱位充足，运价回落................................................................................ 14

3.3 机场：春运期间内地航线执行航班量同比增加14% ......................................................... 17

四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳 ............................................................. 21

4.1 集运：缺箱状况未解，运价维持高位 .................................................................................................. 21

4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 24

4.3 港口：3 月上旬主流港口集装箱吞吐量同比增长14.5% ................................................ 26

五、快递行业：2 月全国快递处理量预计同比增长超73% ..................................... 28

六、铁路行业：春运期间铁路客货运量同比双增......................................................... 31

七、春运收官：客流先抑后扬，规模较往年明显下降................................................................... 33

八、投资评价和建议 ................................................................................................................................. 35

8.1 航运：继续配置全球班轮巨头中远海控与亚洲区域龙头海丰国际 ........................................ 35

8.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 .................................................. 36

8.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 36

8.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 .................................................................. 36

8.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置 .......................................................................................... 37

8.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 .......................................................................................... 37

8.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ...................................... 37

九、风险分析 ................................................................................................................................... 38