信贷高增推动社融增速回暖，全面降准落地缓解银行负债端压力 6 月单月新增社会融资规模3.67 万亿元，同比多增0.20 万亿元，主要受到人民币贷款投放力度加大的影响。6 月新增人民币贷款2.32 万亿元，同比多增0.41 万亿元。金融机构新增贷款中票据融资新增0.27 万亿元，同比多增0.49 万亿元，是支撑信贷高增的主要原因之一。与此同时，企业中长期贷款维持稳健增长，6 月单月新增0.84 万亿元，增量依旧处于较高水平。除了信贷增长，全面降准已于7 月15 日落地，剔除7 月到期MLF 后累计净投放6000 亿元，有助保持流动性合理充裕，同时优化银行资金结构，缓解负债端压力，央行预计降准每年可为金融机构节约成本130 亿元。整体来看，贷款高增+降准有助银行信贷业务规模和息差增长，促进基本面持续改善。

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ............................................ 2

（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................. 2

1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............... 2

2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ....................... 2

（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............... 2

1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ........................ 2

2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ......................... 3

二、银行业在资本市场中的发展情况 .............................................................. 3

（一）上市家数40 家，流通市值占比有所下降 .................................................. 3

（二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置 .................................... 5

三、降准落地、基金代销费率下调，银行信贷投放加大 .............................................. 6

（一）降准缓解银行负债端压力，代销费率下调重塑理财业务格局 ................................. 6

1.宏观经济各项指标增速有所回落，不改银行基本面向好趋势 ................................. 6

2.降准释放流动性，支撑经济平稳运行，缓解银行负债端成本压力 ............................. 6

3.平安银行下调基金代销手续费，银行理财变革加速 ......................................... 7

4.银行板块公募持仓占比回落，差异化品种和优质城商行机构偏好仍强 ......................... 7

（二）信贷投放力度加大，企业中长期贷款稳健增长 ............................................. 7

1.社融回暖，信贷投放力度加大是社融表现超预期的主要原因 ................................. 7

2.票据融资多增支撑金融机构贷款增速改善，企业中长期贷款维持稳健增长 ..................... 8

（三）MLF 利率继续持平，LPR 维持平稳 ........................................................ 9

（四）2021Q1 业绩持续改善，NIM 与资产质量整体实现优化 ...................................... 10

1.银行业绩边际持续改善，净息差企稳回升 ................................................ 10

2.银行资产质量整体实现优化，国有行、股份行和农商行不良率下行 .......................... 11

3.上市银行一季度盈利增速进一步回升，基本面持续受益宏观经济修复 ........................ 12

四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局 ............................................... 13

（一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 ................................ 13

1.存款业务增长动力不足，空间受挤压 .................................................... 13

2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求 .......................................... 14

3.中间业务发展程度不足，收入结构亟待优化 .............................................. 15

（二）NIM 增长承压，业务结构亟需调整 ...................................................... 15

1.财富管理市场迅速发展，银行存款类产品竞争力不足 ...................................... 15

2.LPR 定价改革，资产端收益率承压 ...................................................... 16

（三）电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧，银行业面临客户流失危机 ................ 17

（四）技术革新：金融科技兴起，有望重塑行业竞争格局 ........................................ 18

五、行业面临的问题及建议 ..................................................................... 19

（一）现存问题 ............................................................................ 19

（二）建议及对策 .......................................................................... 19

六、投资建议及股票池 ......................................................................... 20

七、风险提示................................................................................. 20