行业整体：消费场景受限、费用相对刚性，利润端承压明显。2022 年前三季度板块合计实现营收9862.1 亿元/-0.2%，实现扣非归母净利润198.3 亿元/-29.1%，2022Q3 板块合计实现营收3307.4 亿元/-0.4%，实现扣非归母净利润38.2 亿元/ -51.2%。收入端和费用率水平基本稳定，在多地疫情管控下居民消费场景受限、消费意愿下滑，但门店租金、人工等费用相对刚性，利润端承压明显。

1. 社会服务行业2022 年三季报业绩综述 ............................................................................... 4
1.1. 行业整体： 国内疫情反复扰动复苏进程.................................................................... 4
1.2. 酒店：短期经营仍受疫情干扰，但中长期供给端改善逻辑不改 .................................. 5
1.3. 餐饮：堂食仍受疫情扰动，连锁龙头表现稳健........................................................... 6
1.4. 休闲景区：Q3 客流环比恢复，引流控费驱动增长 ..................................................... 6
1.5. 自然景区：营收增长亮眼，利润端扭亏为盈 .............................................................. 7
1.6. 人服：灵工外包业务稳健增长，猎头需求受宏观经济冲击影响有所放缓 .................... 8
2. 商贸零售行业2022 年三季报业绩综述 ............................................................................... 9
2.1. 行业整体：消费场景受限，费用相对刚性，利润端承压明显...................................... 9
2.2. 超市：必选消费具备韧性，营收略有下滑，利润端亏损幅度收窄............................. 10
2.3. 百货：疫情扰动下客流明显下滑，部分企业承担社会责任减租让利 ..........................11
2.4. 电商：物流恢复、消费需求递延，板块业绩逆势增长 .............................................. 12
2.5. 黄金珠宝：投资保值需求带动黄金景气度提升、品类结构变化导致利润率下滑........ 12
2.6. 培育钻石：终端需求和价格波动下Q3 业绩略有承压 ............................................... 13
2.7. 免税：疫情扰动下Q3 业绩承压，海口国际免税城开业夯实龙头地位 ...................... 14
2.8. 专业连锁：个体表现分化，政策利好母婴行业......................................................... 15
3. 美容护理行业2022 年三季报业绩综述 ............................................................................. 16
3.1. 行业整体：三季度业绩环比改善，板块内部进一步分化........................................... 16
3.2. 化妆品：Q3 整体承压，头部公司业绩亮眼.............................................................. 16
3.3. 医美：疫后需求恢复，合规市场扩容利好行业龙头.................................................. 17
4. 投资建议.......................................................................................................................... 18