全球电商经历疫情3 年波动期后，预计2023 年回归长期稳态趋势。1）疫情前全球电商增长稳定：自2015 年以来，全球电商市场规模的增长速度持续保持在20%以上，渗透率的提升水平接近线性。2）疫情影响下20 年高速增速，21 及22 年增长退坡：基于多种原因（电商基础设施完善程度不足、电商供给丰富度不足、线下消费习惯惯性较强），全球范围内的线下零售并没有在本次疫情催化下实现永久性的线上化转移，故自2021 年起全球电商市场规模增速出现下滑，2022 年增速回落至10%以下。3）我们预计2023 年及以后全球电商将回到常态化增长：即稳定的渗透率提升及市场规模增长。在经历了疫情扰动的3 年后，我们看到主要核心电商区域中除东南亚外（东亚预计随着中国旅游经济的输入后续也将复苏），均已回归至长期的稳态增长趋势中，且已有头部公司呈现复苏趋势。同时，由于2022 年的低基数，我们判断行业在2023 年将在实现较高的单年度增速。

1 全球电商复盘：经历短期低谷，23 年预计重回上升 .................................... 5
2 2023 年，我们为何看好中国跨境电商？ ...................................................... 7
2.1 出口复苏拐点出现，跨境出口电商低基数下有望高增 ................................................... 7
2.2 供应链输出为基础，海外电商竞争环境适合中国企业 ................................................... 9
3 建议主要关注标的 ..................................................................................... 13
3.1 焦点科技：AI 应用落地，外贸服务有望持续升级 ....................................................... 13
3.2 华凯易佰：亚马逊大卖，泛品+精品模式增长确定性强 .............................................. 14
3.3 吉宏股份：营销驱动型大卖，借助AI 具备强终端感知 ............................................... 16
投资建议 ...................................................................................................... 17
风险提示 ...................................................................................................... 18