医药板块经历两个月明显调整，跌够了没有？从时间窗口上看，8、9月医药板块较大幅度连续下跌，2017年以后除了2018年下半年首次带量采购带来的影响外，很少有连续两个月大幅下跌；从调整空间上看，近两个月医药指数下跌约12%，也是2017年以后除了首次带量采购外较为少见的情况；从估值上看，尽管医药板块PE（TTM）近49倍，相对于均值36倍仍较高，主要是百年不遇的疫情影响导致医药板块结构化较贵，主流医药板块2021年估值已经比较合理；从板块表现看，十一前机构重仓股明显调整，很可能为医药板块最后一跌。

一、医药9月行情回顾

二、全球疫情持续严峻，新冠研发持续推进

三、海内外创新药研究进展

四、化学发光：优质投资赛道，看好国产龙头

五、2020年10月医药行业投资策略及标的

六、风险提示