今年海外尿素价格大幅上涨，从表面看是天然气暴涨导致的成本提升和供给收 缩，但我们认为这背后有更深刻的驱动因素，而且将长期改变碳一化学及其下游。

1、引言 ......................................................................................................... 4

2、碳一产品暴涨的背后是什么？ ................................................................... 4

3、碳一化学及下游后续变化 .......................................................................... 8

3.1 短期看天然气价格支撑 ................................................................................................ 8

3.2 中长期看绿氨路线切换 .............................................................................................. 11

4、投资建议 ................................................................................................ 13

5、风险提示 ................................................................................................ 13