2020 年初因新冠肺炎疫情，电影行业降至冰点，1 月 24 日以来全国绝大多数影 院停业至今，国家电影局估算全年票房损失将超过 300 亿元。但疫情发生后从国 家电影局到各地方出台了一系列扶持政策，在一定程度上将缓解疫情对于影院行 业的冲击，帮助企业渡过行业寒冬。从当前线下消费和旅游的恢复情况看，疫情 对于人们的心理影响或正逐步消除，而疫情带来的压抑情绪或催生民众对有共 鸣、有笑点的精神文化产品的强烈需求，前期春节档等积压的优质影片较多，后 续若影院复工后集中上映，人们的观影热情或好于预期。我们判断电影板块或已 过至暗时刻，建议积极关注边际变化，左侧布局。

1、 疫情一度使电影行业雪上加霜，但政策扶持及疫情逐步缓解背景下，行业或已过至暗时刻.........3

2、 疫情加速行业出清，资本或助力华谊兄弟等内容出品龙头竞争力增强...6

3、 寒冬下龙头逆势扩张，影院院线行业集中度或提升.......7

4、 总结：没有一个冬天不会过去，低位拥抱龙头 9

5、 风险提示........9