2022 年初以来，疫情陆续对深圳、上海、北京等多个一二线城市造成重大影响，终端消费需求和工厂生产受到不利影响，同时国际地缘政治冲突及全球疫情下，原材料价格及外贸订单都加大了不确定性。在此情势下，我们梳理所有细分行业，将其归为两类：一类为景气赛道，其受到疫情影响小或者受经济下行压力影响小，长期发展空间足，典型的为户外用品及化妆品行业。第二类为短期受不利因素影响较为明显，但是行业挑战之下也存在着机会的行业，典型的为家具行业、造纸&包装行业和纺织服装行业。

1. 观点综述................................................................................................................................................................................................... 6
2. 户外：加速渗透，用品生产制造端机会凸显 ...................................................................................................................................... 6
2.1 回顾：疫情催化国内外户外参与度景气高 ................................................................................................................................ 6
2.2 展望：国内户外参与率空间大，短期最看好露营，制造端材料升级机会大 ........................................................................ 8
3. 化妆品：美妆赛道持续高景气 ............................................................................................................................................................10
3.1 板块回顾：各产业环节业绩表现有所分化，中游龙头品牌商表现亮眼 ..............................................................................10
3.2 展望：长期看好功效护肤赛道，短期关注国货美妆龙头下半年的业务兑现期 .................................................................. 11
4. 轻工制造：关注家居需求回暖及份额提升，造纸包装看好旺季提价落地 ....................................................................................14
4.1 回顾：疫情扰动需求，原材料价格在高位 ..............................................................................................................................14
4.2 挑战与机遇：关注需求与盈利的反弹 ......................................................................................................................................20
5. 纺织服装：运动服饰仍景气，优秀制造提升份额 ............................................................................................................................32
5.1 回顾：上半年疫情影响明显 ......................................................................................................................................................32
5.2 挑战与机遇：内销关注下半年反弹，优秀制造关注份额提升 ..............................................................................................35
6. 风险提示：.............................................................................................................................................................................................38