轻工业制造和纺织服装，赛道细分起来诸多，商业模式也不尽相同，在 2021 年都经历了复苏和提升，未来的发展方向也存在 着共性。生产端自动化的提升，品牌端随着消费者加速迭代国产品牌品牌形象的重塑和提升，渠道端数字化和全渠道营销的 开展。 我们认为在 2022 年的初后疫情时代下， 消费者加速迭代及消费多圈层化， 使得轻工业制造与服装呈现着以下的加速趋 势： 一些新的消费品类加速发展： 户外运动受疫情催化，今年参与率增幅大，行业景气度高。长远来看，我国户外用品的参 与率与产业规模相比欧美差距巨大，疫情带来的户外产业高景气有望加速差距的缩小。 一些品类因为消费习惯演进迸发新的 活力： 软体家居的消费品属性在消费升级和疫情催化下得以强化，龙头品牌效应有望加速形成，品牌的品类拓展能力得以提 升。 一些品牌突破年轻消费者圈层完成品牌进化： 国产品牌借势加速崛起，服装公司主要通过提升产品的功能性，以及设计 方面通过国潮等提升时尚性，来提升竞争力；同时通过全渠道营销打破消费圈层。

1. 轻工制造：看好软体家具、户外用品，传统品类龙头优势强............................................. 5
1.1 观点综述&年度回顾 .................................................................................. 5
1.2 家居：软体家居龙头高速拓展，业绩有望持续释放 ....................................................... 8
1.3 户外产业：高潜赛道得疫情加速，关注生产制造端优势企业 ............................................... 9
1.4 造纸&包装：造纸关注成本优势，包装看好新品类拓展 ................................................... 12
1.5 电子烟：监管政策逐渐明朗，看好龙头制造企业长期发展 ................................................ 16
2. 纺织服装抓住三条主线：国潮崛起，运动景气，全域营销 ............................................. 18
2.1 观点综述&年度回顾 ................................................................................. 18
2.2 国潮崛起，国际品牌替代空间仍大 .................................................................... 20
2.3 服装品牌：加速布局新渠道，全域营销时代开启 ........................................................ 22
2.4 纺织制造： ESG 引领未来方向......................................................................... 23
3. 出口：海运、关税均有向好态势，关注轻工业与纺织制造利润弹性 ...................................... 24
4. 风险提示： ................................................................................ 26