区域复苏分化，经济底子决定复苏强度，竣工支撑玻璃去库，水泥则相对疲软。玻璃方面，需求端疫后地产商交付再无延期理由，加之一季度地产销售回暖下，房企现金流转好，竣工得到实际性的支撑，竣工由逐步从保交楼转为新房支撑，1-3 月房屋竣工数据进一步转好，同增 14.7%，增幅较1-2 月扩大 6.7pct。而供给端，经过上一轮的产线冷修，目前行业供给已到合理的水平，在产产线数量为 240 条，较去年产能高峰已下降 20 条以上。成本端，今年能源类煤、天然气等在地缘政治缓解和全球经济承压下，价格有望高位回落；而纯碱下半年在国内阿拉善地区产能投放下也有望迎来新的价格拐点，进一步释放利润。