公司实现了从“数字金融”到“金融科技”再到“数字科技”的跨越。2020 年公司提出打造产业数字化“联结（TIE）”模式，为金融机构、商户和企业、政府和其他客户提供“科技（Technology）+产业（Industry）+生态（Ecosystem）”的全方位数字化解决方案，构建合作共赢的数字经济生态，帮助金融机构和实体部门降低成本、提升效率、增强用户体验及优化业务模式，从增长的维度上跟客户分享增量价值。

估值与投资建议：合理价值1589~2584 亿元 .................................................................... 5

绝对估值 .......................................................................................................................... 5

相对法估值 ...................................................................................................................... 5

投资建议 .......................................................................................................................... 6

京东数科基本情况 ............................................................................................................. 6

京东数科发展历程和股权结构 ...................................................................................... 6

IPO 方案和募集资金用途 ............................................................................................... 7

数字化战略演进和商业模式 .............................................................................................. 7

战略的三次迭代 .............................................................................................................. 7

联结模式重塑生态伙伴齐增长，分享增长的价值 ....................................................... 9

三大业务板块发展态势 .................................................................................................... 10

商户和企业数字化解决方案：增速放缓 .................................................................... 11

金融机构数字化解决方案：业绩增长核心动力 ......................................................... 15

政府及其他客户数字化解决方案：增长最快............................................................. 18

与蚂蚁集团在战略和商业模式上的区别 ......................................................................... 19

财务分析 .......................................................................................................................... 22

盈利能力持续增强 ........................................................................................................ 22

对京东集团生态依赖度高，但呈下降态势 ................................................................ 23

轻资产战略成效明显 .................................................................................................... 24

盈利预测 .......................................................................................................................... 24

未来三年收入预测 ........................................................................................................ 24

未来三年净利润预测 .................................................................................................... 26

盈利预测的敏感性分析 ................................................................................................ 27

风险提示 .......................................................................................................................... 27

附表：财务预测与估值 .................................................................................................... 29

国信证券投资评级 ........................................................................................................... 30

分析师承诺 ...................................................................................................................... 30

风险提示 .......................................................................................................................... 30

证券投资咨询业务的说明 ................................................................................................ 30