我们提示行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近 10 年低位，龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍，2019 年主流地产公司分红率均值 31%，投资性价比凸显。2021 年一季度房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成，行业集中度提升逻辑不断得到强化，在行业迈入管理红利时代的背景下，企业的经营管理能力闲的愈发重要，建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。

一、商品房销售市场：一季度销售表现较好，后市热度预计稳中有降 ....................................................................... 2
二、投资、新开工与土地市场 .......................................................................................................................................... 2
（一）土地市场成交偏淡，未来或结构性回暖 ................................................................................................................ 2
（二）新开工待恢复，施工平稳增长，竣工积极修复 .................................................................................................... 3
（三）开发投资仍具有强韧性，预计全年呈现前高后低 ................................................................................................ 4
三、房地产资金面：市场高热度推动销售回款表现佳，自筹资金占比处于历史较低水平 ....................................... 4
四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 5
五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6