2023 年以来，中概互联网板块行情主要受国内消费修复预期及海外流动性收紧 预期所影响。当下，影响板块行情演绎的因素均出现边际改善，3 月以来，政 府工作会议支持平台经济发展的表述、国内消费宏观数据的逐步兑现、海外流 动性收紧的放缓。我们认为，板块业绩及估值呈现出现一定程度性价比优势。 2023 年国内互联网公司业绩改善仍具有较高确定性；根据彭博一致预期，2023 年主要互联网公司合计收入同比增速约14%；净利润（Non-GAAP）同比增长 约22%。估值仍处于相对低位，恒生科技指数12 个月Forward PE 为24x 处 于上市以来30%历史分位数，低于历史平均水平约1 个标准差，头部互联网公 司PEG 在0.7-1.0x 左右，同期美国MAAMG PEG 平均值3.7x 中位数1.5x。 长期来看，在全球科技竞速环境下，头部互联网公司仍将是国内科技创新的重 要参与者，在AI、云计算、智能驾驶等领域的布局亦有望为公司带来潜在估值增量。我们建议重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部互联网公司。