2020Q3 创新药、CXO 企业和疫苗等生物药企业业绩加速恢复，我们认 为：伴随着我国本土创新力量逐步崛起，后续有望持续为创新药、CXO 和疫苗等生物药行业带来较强业绩确定性。我们强调 CMO/CDMO 赛道 景气加速趋势，重申本土更具成本优势的 CMO/CDMO 企业，在全球产 业链转移中的话语权愈发强大，而目前本身并不高的市占率带来较大提 升空间以及未来全球创新药消费市场对 CDMO 需求的爆发叠加本土 CMO/CDMO 企业产能释放将有望出现多个本土 CMO/CDMO 巨头。

1. 创新药：Q3 业绩不断加速，创新药逐步进入业绩加速期4

2. 医药服务（CXO）行业：业绩确定性高，强调 CDMO 赛道业绩加速趋势 ......5

3. 生物药：新冠疫苗研发本土力量有望崛起，关注国产疫苗进入兑现期带来弹性 ......7

4. 风险提示： ......8