射频前端是无线通信模块的核心组件，国产份额不足 10%。本深度专题系统 梳理射频前端行业在 5G&WiFi6 驱动下市场规模、工艺技术的变化，海内外 龙头产品优势及发展历程，并描绘不同类型国内公司发展路径，最后深度梳 理了近 30 家国内射频前端公司发展现状。我们认为在国内终端客户大力支 持、全球晶圆产能短缺、5G 模组技术难度降低等背景下，射频前端国产化迎 发展东风，布局齐全产品线的国内龙头、细分赛道特色厂商具备投资机遇。

一、射频前端是手机无线通信模块的核心组件 .......................................................................................................... 12

1、射频前端是无线通信核心硬件之一，手机蜂窝是主要市场................................................................................... 12

2、射频前端包含滤波器、功放、开关、低噪放四类器件 .......................................................................................... 15

3、结合设计与工艺壁垒，滤波器及 PA 技术难度较高............................................................................................... 16

二、5G 及 WiFi6 驱动手机射频前端量价齐升，模块化趋势不断演进........................................................................ 18

1、Cecullar：5G 驱动射频前端量价齐升，5G 手机射频前端 ASP 至少增长 40%.................................................... 18

（1）2020-2025 年手机端 Sub 6GHz 及毫米波渗透率持续提升............................................................................... 18

（2）Sub 6GHz 射频前端：“新频段+新技术”驱动射频前端量价齐升........................................................................ 20

（3）毫米波射频前端：采用 AiP 封装工艺，与天线高度集成................................................................................... 26

2、WiFi： WiFi6 驱动射频前端量价齐升，PA 工艺持续升级..................................................................................... 28

（1）2020-2025 年手机及路由器端 WiFi6 渗透率不断提升 ...................................................................................... 28

（2）路由器 WiFi：2020~2025 年射频前端市场规模从 7 亿美元提升至 18 亿美元.................................................. 32

（3）手机 WiFi：2020~2025 年连接芯片市场规模从 25 亿美元提升至 34 亿美元 ................................................... 32

3、模块化趋势不断深化，5G 驱动模组及分立市场同步增长 .................................................................................... 33

三、滤波器是高端模组核心壁垒，5G 模组难度有所下滑.......................................................................................... 37

1、滤波器是高端模组的核心壁垒............................................................................................................................... 37

2、5G 模组难度相比 4G 下滑，毫米波模组巨大变革 ................................................................................................ 39

（1）3G/4G/5G（3GHz 以下）：中高端模组需集成高端滤波器，技术壁垒高 .......................................................... 39

（2）5G（3~6GHz）：发射、接收模组难度皆降低 ................................................................................................... 40

（3）毫米波：AiP 模组集成射频前端、天线、收发器等，基带厂商优势明显 .......................................................... 41

四、美日五大巨头垄断，多因素驱动国产化浪潮....................................................................................................... 42

1、海外巨头通过并购整合补齐产品线，形成垄断格局.............................................................................................. 42

（1）Qorvo&Skyworks：短期“双寡头”格局稳固，长期蓄力拓展非手机业务............................................................ 43

（2）Broadcom：以 BAW 滤波器为优势产品，继续定位高端市场........................................................................... 46

（3）Murata：优势产品 SAW 滤波器竞争加剧，接收模组竞争激烈......................................................................... 47

（4）基带龙头：基带与射频前端协同销售，重点布局毫米波模组............................................................................ 48

2、国内厂商市占率不足 10%，四大因素驱动射频前端国产化浪潮涌来 ................................................................... 54

（1）国内厂商以单一器件为主，市占率不足 10% .................................................................................................... 54

（2）驱动因素 1：终端厂商关注自主可控和成本控制 .............................................................................................. 57

（3）驱动因素 2：晶圆产能短缺，海外巨头将重心投向高端产品 ............................................................................ 58

（4）驱动因素 3：迎来密集融资潮，资本优势凸显 .................................................................................................. 58

（5）驱动因素 4：5G 模组难度降低，带来弯道超车机会......................................................................................... 60

（6）产品拓展逻辑：单一器件>5G 模组>4G 接收模组>4G 主集模组 ...................................................................... 60

3、细分赛道的国产化现状及机遇分析 ....................................................................................................................... 64

（1）滤波器：国内 SAW/BAW 滤波器市占率低，大客户支持下有望提升份额 ........................................................ 64

（2）PA：国内龙头盈利能力较弱，拓展 5G 及 WiFi 模组有望提升盈利能力 ........................................................... 69

（3）开关/LNA：技术壁垒相对较低，国产化率较高................................................................................................. 73

（4）WiFi：小而美赛道，多方势力切入.................................................................................................................... 77

五、投资建议：把握布局齐全产品线的国内龙头，关注细分赛道特色厂商............................................................... 79

1、射频前端产业投资图谱.......................................................................................................................................... 79

2、已上市的射频前端公司组合 .................................................................................................................................. 82

（1）卓胜微：全球射频开关龙头，投入 SAW 滤波器及 PA 打开第二成长曲线........................................................ 82

（2）韦尔股份：从 CIS 龙头迈向平台型公司，积极发展射频前端业务.................................................................... 84

（3）台湾立积：全球 WiFi 射频前端主要厂商，手机 WiFi 份额有望迅速提升.......................................................... 85

（4）三安光电：从化合物半导体切入滤波器，打造一站式平台 ............................................................................... 86

（5）艾为电子：全球手机音频功放芯片主要供应商，拓展射频开关及 LNA 业务 .................................................... 88

（6）顺络电子：全球电感龙头，积极扩张 LTCC 射频业务 ...................................................................................... 90

（7）麦捷科技：国内片式电感龙头，与中电科 26 所合作发展滤波器...................................................................... 91

（8）信维通信：全球射频天线龙头，进军射频前端领域 .......................................................................................... 93

（9）富满电子：布局射频前端，计划成为平台型模拟 IC 公司 ................................................................................. 94

（10）旷达科技：收购日本 NDK 旗下 SAW 滤波器业务........................................................................................... 95

（11）东方银星：与武汉敏声合作拓展 FBAR 滤波器 ............................................................................................... 96

3、已提交上市材料的射频前端公司组合.................................................................................................................... 97

（12）唯捷创芯：4G PA 出货量国内第一，与联发科合作开拓 5G 市场................................................................... 97

（13）好达电子：国内率先量产的 SAW 滤波器厂商，获得小米&华为投资 ........................................................... 101

4、暂未上市的射频前端公司组合............................................................................................................................. 104

（14）飞骧科技：首个量产 4G PA 的国内厂商， 5G 产品占比提升 ....................................................................... 104

（15）紫光展锐：第三方基带龙头，覆盖射频全产业链.......................................................................................... 104

（16）慧智微：可重构射频前端领跑者，5G 收发模组领先量产............................................................................. 106

（17）昂瑞微：国内领先射频前端及射频 SOC 芯片厂商，5G PA 量产出货 .......................................................... 108

（18）芯朴科技：行业新星，具备齐全 5G 射频前端模组产品线 ............................................................................ 109

（19）芯百特：专注于高性能 5G/WiFi/IOT PA 及射频前端 .................................................................................... 110

（20）锐石创芯：完成 5G 射频前端模组产品线布局，具备成本及性能优势.......................................................... 112

（21）宜确半导体：从 PA 起步，布局完整产品线 .................................................................................................. 115

（22）康希通信：国内路由器 WiFi FEM 龙头，获主流 SOC 厂商青睐 .................................................................. 116

（23）德清华莹：背靠中电科 55 所，SAW 滤波器技术领先 .................................................................................. 117

（24）开元通信：国内 BAW 滤波器先驱，率先突破 5G N41 滤波器 ..................................................................... 118

（25）频岢微：专注 SAW 滤波器，实现量产出货 .................................................................................................. 119

（26）左蓝微：专注滤波器市场，突破 TC-SAW 技术 ............................................................................................ 120

（27）迦美信芯：国内主要的射频开关厂商 ............................................................................................................ 121

风险提示 ................................................................................................................................................................... 122