新冠疫情冲击民航产业，空客占据竞争优势，国产商用飞机待突破新冠肺炎疫情对全球民用航空产业造成重大冲击，但如果疫情结束后全球经济恢复，长远来看航空制造业在城市化进程推进下前景仍然光明。波音和空客均受到较大冲击，但由于波音在737MAX 项目上的严重失误，空客公司重新占据航空制造领域优势地位。我国商用飞机业务也在加速推进，未来有望实现突破。

美欧争雄，波音空客垄断国际民航制造 ........... 3

波音公司——百年传奇，美国航空制造龙头 ......... 3

二战期间建立殊勋，战后开启喷气式客机时代 ........... 3

波音737 与波音747 的成功，使波音公司成为世界航空制造霸主 ....... 3

并购麦道和罗克韦尔国际，造就世界军民用飞机制造龙头 ...... 4

整合自身防务业务，寻求并购巴西航空工业 .. 5

空中客车——欧洲航空工业合作的典范 .... 7

空客诞生——欧洲民航制造抱团取暖 ............ 7

军民兼备——欧洲军用航空资产注入 ............ 8

并购庞巴迪C 系列飞机项目，丰富支线产品线 .......... 9

波音空客激战二十余载，互有胜负 ......... 10

单通道中短程客机领域，空客A320 胜过波音737 ... 10

客运A330 胜出，货运波音767 胜出 .......... 11

波音787 与空客A380，波音押中全球城市化红利，空客中大型客机领域惜败

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FAA 与EASA，美国与欧洲的背后较量 ....... 13

波音空客当前民航主力机型——经济性追求的市场选择 .. 14

疫情构成短期重大冲击，航空制造未来仍然光明 ........ 15

新冠肺炎疫情对全球民用航空产业造成重大冲击  15

新冠肺炎对民航运营造成严重冲击 . 15

新冠肺炎对民航制造造成严重影响 . 16

危中有机，航空制造未来仍然光明 ......... 17

波音面临流动性危机，空客公司经营稳健 ...... 18

忽视研发与安全的惨痛教训，波音面临流动性危机 ......... 18

波音商用飞机业务遭受重创，防务、空间及安全业务保持稳定 .......... 18

波音737MAX 停产，波音777 与波音787 问题频发 ............ 19

商用飞机的重大挫折和和新冠肺炎疫情冲击，导致波音公司面临经营危机 .... 20

申请美国政府出手援助，拟考虑裁员 .......... 21

波音跌倒，空客吃饱，空客公司商用飞机订单斩获颇丰 .. 21

空客公司2019 年收获满满  22

新冠肺炎疫情爆发，对空客公司的生产经营也造成重大冲击  22

营收增长及经营性现金流净额空客占优，业务构成波音占优 ........ 22

中国航空制造——砥砺前行，拥抱未来 ......... 25

中国商飞诞生，承载中国商用大飞机产业发展重任 ......... 25

支线客机开始批产交付，C919 干线客机进入加速适航认证阶段 .. 25

ARJ21 开始进入批生产阶段 ........... 26

C919 正在加速进行适航认证 .......... 26

C929 客机项目启动，转入初步设计阶段..... 27

CAAC 适航对等互认逐步突破 ... 28

投资建议 .... 29

风险提示 .......... 29