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量化测算红利电力估值风险收益空间
2023 年来市场波动加剧，以煤炭/公用为首的高股息红利资产表现较好。本文从 PB、ROE、分红比例和市场要求的股息率（加上业绩增速为整体回报率）建立起对电力公司合理 PB 的测算框架，并量化计算在无风险利率下行和分红比例/ROE 变化的情况下电力公司的合理 PB（LF，下同）范围。根据我们的测算，无风险利率每下降 10bp，电力公司估值上限上行空间3-10%；川投/浙能/华电 A/湖北能源/中国电力等公司上行空间的弹性明显高下行空间。我们看好继水电/核电后，火电的盈利模式也能得到认可，估值有明显修复机会。
索取原文[28 页]
027-87841330