2021 年9 月全国快递单量同比增长16.79%至94.5 亿件，前9 月单量767.7 亿件，同比增长36.74%，邮政局预计10 月单量同比增速22%。派费提升向前端传导通畅，9 月行业票单价环比提升0.41 元至9.75 元，韵达、圆通、申通票单价环比分别提升0.09 元、0.15 元、0.14 元，持续验证恶性价格战改善逻辑。

1. 驱动：实体网购增长仍在 ......................................................................................................... 5
2. 行业：前9 月单量同比增长37%，单价环比回升 .................................................................... 6
2.1. 单量：单月单量同比增长17%，前9 月单量同比增长36.74%............................................................................... 6
2.2. 单价：9 月行业票单价环比+0.41 元，义乌地区环比启升 ....................................................................................... 8
2.3. 收入：9 月快递收入921.4 亿元，同比增长11.78% ............................................................................................... 10
3. A 股标的：韵达量价双升延续，后续回归高质量发展 ............................................................ 11
3.1. 单量：韵达日均单量达5427 万票 ............................................................................................................................ 11
3.2. 单价：龙头筑实拐点，韵达6-9 月票单价环比连续维增 ....................................................................................... 12
3.3. 收入：顺丰领跑A 股快递公司 ................................................................................................................................. 13
4. 投资策略：放眼远方龙头为王，估值锚或由损益端更多转向规模端 ...................................... 14
5. 风险提示 ................................................................................................................................ 16