大单品是研究成长性药企的最重要变量。本篇报告将围绕PD.()1市场临近专利到期的竞争变化梳理伴随的大单品机会。以0pdlvo和Keytruda为代表的PD41药物打开了肿瘤免疫治疗(10)的新天地，让肺癌、肾癌、黑色素瘤等癌症患者得到显著的生存获益，并已经成为肿瘤治疗的茶石药物。2023年，全球PD4L1市场规模达到20亿美元，其中Kevtuga的净销售额250亿美元，登顶全球药品销售榜单第一名，Kevtuda核心专利将于2028年在美国到期，PD-(L)1市场头部玩家纷纷布局新剂型及进代疗法。我们认为，ADC、肿瘤疫苗、双抗等疗法升级可能诞生新的“重磅炸弹药物”，从而带来投资机会。