航空业属于高投入、高风险的类公用事业，行业属性不佳。高度同质化的产品、重资产高负债的商业模式、种种外部冲击导致的脆弱盈利能力，使其ROIC长期处在较低水平起伏波动，因此航空股被冠以了“价值毁灭者”的称号。然而，凭借周期的魔力，航空股却总能吸引投资人反复介入，火中取栗。

1、航空股的大周期，本质上是危机周期

2、危机投资，是当下中国航空业最有效投资策略

买危机是胜率最高的策略，全球适用；买格局的策略只在美国成功过一次；

中国仍处激烈竞争阶段，更适合买危机

3、疫情重压之下，航空业再迎历史性底部

4、短期确定性估值修复，中期可期待供需弹性

5、凛冬已经过去，航空周期再启

1）中国航空业的长期逻辑并没有发生变化，随着基本面走出底部，航空股新一轮大周期已经启动

2）新冠疫苗的顺利研发及未来大规模接种，将成为航空股反转的最强催化剂。2021年是航空业修复之

年，我们继续推荐航空业板块性投资机会

6、风险提示：1）永久性亏损风险；2）股价波动风险；