1）受益于需求景气和陆风抢装结束后盈利修复的主机环节：推荐明阳智能，建议关注金风科技、电气风电、运达股份、三一重能（已申报上市）。2）受益于大兆瓦趋势、集中度提升的零部件环节：推荐新强联、中材科技、日月股份、广大特材、东方电缆，建议关注禾望电气、金雷股份、天顺风能、泰胜风能，中天海缆（已申报上市）。

1. 征程万里，风电平价需求起航 ................................................................................ 6
1.1. 碳中和引领能源革命，风电需求侧迎来新生机 ................................................. 6
1.2. 平价项目储备充足，风电景气度有望持续提升 ................................................. 7
1.3. 海上风电平价在望，各省装机规划高增 ........................................................... 8
2. 质变加速，产业链成本下降超预期 ....................................................................... 10
2.1. 市场化竞争来临，产业链成本快速下降 ......................................................... 10
2.2. 陆风平价节点已达，海风24 年平价有望 ....................................................... 12
2.3. 大兆瓦趋势加速，单机功率持续提升 ............................................................ 13
3. 整机商：订单能力核心在综合实力和成本竞争....................................................... 14
3.1. 海外玩家集中，国内整机格局有望改善 ......................................................... 14
3.2. 平价竞赛开启，市场份额提升考验综合实力 .................................................. 15
3.3. 成本竞争，重视供应链管控能力 ................................................................... 17
4. 零部件：优选大兆瓦受益、集中度提升环节 .......................................................... 17
4.1. 主轴承：技术壁垒高，国产化替代空间大...................................................... 18
4.2. 铸件：大兆瓦产能供需紧平衡，出海加速可期 ............................................... 19
4.3. 海缆：格局稳定，受益于海风需求增长 ......................................................... 20
5. 投资建议 ............................................................................................................ 21
6. 风险提示 ............................................................................................................ 21