从交运各板块相对沪深300 的表现来看，机场和航空板块自底部回升明显，快递板块在价格战背景下迎来估值修复。

一、行情综述：机场航空板块超额收益回升明显 ............................................................................................... 3

二、主要经济体PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................... 4

2.1 美国PMI 指数走高 .................................................................................................................................... 4

2.2 金砖国家PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................ 7

2.3 中国PMI 保持在荣枯线以上 .................................................................................................................... 7

三、航空机场：预计春运期间旅客运输量与去年基本持平................................................................................ 8

3.1 航空：预计春运期间旅客运输量与去年基本持平 ................................................................................ 8

3.2 机场：机场整体业务仍处于恢复状态 .................................................................................................. 13

四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳 ................................................................................................. 17

4.1 集运：需求总体稳定，运价高位企稳 .................................................................................................. 17

4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 19

4.3 港口：1 月中旬主流港口内贸同比增长17.5%..................................................................................... 21

五、快递行业：12 月快递业务量同比增长37.4% ............................................................................................. 22

六、铁路行业：预计春运客流下调至2.96 亿人次 ............................................................................................ 25

七、春运期间：预计全国旅客11.52 亿人次 ...................................................................................................... 27

八、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 29

8.1 航运：继续配置全球班轮巨头中远海控与亚洲区域龙头海丰国际 ................................................... 29

8.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ................................................................... 30

8.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 30

8.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................................... 30

8.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置 .......................................................................................... 31

8.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 .......................................................................................... 31

8.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ................................................... 31

九、风险分析 ......................................................................................................................................................... 32