海缆承担着海上电能传输重任，其对技术和性能的要求高。海缆主要指敷设于水下环境，用于传输电能的线缆。海缆广泛应 用于陆地与岛屿之间/岛屿与岛屿之间的电力传输、海洋油气开采、海底观测勘探、海洋科考、海上风电等海洋领域。由于长 期运行于复杂的海底环境，海缆在抗干扰、抗腐蚀等方面要求高于陆缆，特殊需要阻水导体和缓冲阻水层以满足阻水性能， 需要沥青以防腐和防水，整体对技术和性能的要求较高。

1. 海上电能传输的命脉，对技术和性能要求高 ...................................................................................................................................... 5

2. 海缆需求快速释放，未来有望量价齐升 .............................................................................................................................................. 7

2.1 国内海风装机规划出炉叠加海外海风装机提速，拉动海缆需求快速释放............................................................................. 7

2.2 受益海风发展深远海化，海缆单GW 价值量持续提升 ..........................................................................................................10

3. 壁垒鲜明，“三足鼎立”格局稳固 ........................................................................................................................................................12

3.1 技术、经验、区位构筑行业高壁垒...........................................................................................................................................12

3.2 高压化+大长度+柔性直流发展趋势下，行业高壁垒特性有望进一步强化 ..........................................................................15

3.3 龙头集中、三足鼎立，头部企业优势显著...............................................................................................................................17

4. 投资建议与重点公司：行业高速成长，龙头企业率先受益 ............................................................................................................19

4.1 龙头企业护城河深厚，技术实力遥遥领先同业.......................................................................................................................19

4.2 战略布局、产能基地和配套设施助力头部公司打造一体化完整产业链...............................................................................23

5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................27