光伏玻璃行业充分享受光伏行业的广阔成长空间，且受益于双玻组件渗透率 持续提升，同时亦具备技术迭代慢、行业格局稳定等有别于光伏主产业链的 特点，龙头标的具有长期投资价值；同时行业短期有望因供需阶段性错配而 迎来涨价，企业盈利显著提升。给予行业“强于大市”评级。

装机需求与双玻化趋势推动光伏玻璃需求向好. 5

光伏玻璃是重要的组件封装材料.......... 5

光伏需求强复苏，后续高景气依旧 ...... 6

组件双面化趋势进一步提升玻璃需求... 8

特斯拉入局，BIPV 有望拓展需求空间........... 11

预计 2020 年全球光伏玻璃需求约 658 万吨，2021 年增速有望超过 30% .... 13

护城河宽阔，双寡头格局稳定且有望强化...... 14

技术工艺构建行业竞争壁垒 ... 14

成本控制是核心竞争要素，熔窑技术升级促进行业降本........ 15

区位特性逐渐体现，或影响组件产能布局 ..... 19

双寡头格局有望持续强化....... 20

2020H2 供需趋紧，玻璃价格迎来上涨. 22

2019 年光伏玻璃供需趋紧导致涨价... 22

供需缺口显现，近期再度迎来涨价 .... 23

投资建议........ 24

风险提示........ 25

福莱特 27